Resumen Ejecutivo - Octubre 2021

Monitor Macro


Mercado de Cambios:
Más cepo a las Importaciones

El mercado de cambios en Argentina se tornó rudimentario tras tantas restricciones. Sólo se nutre de los dólares de las exportaciones. Otras fuentes como inversiones, turismo, colocación de deuda pública o privada quedan anuladas ante el cepo cambiario, cepo a Ezeiza y un riesgo país que ya supera los 1.600 puntos básicos.

Este año el contexto internacional elevó con fuerza el precio de la soja, nutriendo considerablemente la única oferta de dólares en el mercado de cambios. El salto en las exportaciones en los primeros 9 meses del año superó los 38% frente a igual periodo de 2020. Estimamos que en todo el año las exportaciones mostrarán un salto de USD17.000 millones frente al 2020 y de unos USD7.000 millones frente al 2019. Hay que ir 8 años atrás (2013) para encontrar un nivel de exportaciones que supere los USD70.000 millones como todo indica lo superará en 2021.

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La mayor oferta de dólares posibilitó al Gobierno autorizar un mayor nivel de importaciones en la primera parte del año para un sector industrial que ya opera por arriba del 2019, todo sin afectar el saldo comercial que estimamos cerrará en poco más de 13.000 millones, monto similar al 2020.

Las importaciones crecieron más de un 51% en lo que va del año. Pasaron de menos de USD4.000 millones mensual el año pasado, a cerca de USD6.000 millones mensual este año, salto de USD2.000 millones mensuales que sólo se pudo cubrir gracias a la soja.

tabla02

Ahora bien, las expectativas que el gobierno incuba una devaluación tras las elecciones legislativas, aceleró la demanda de dólares de los importadores, a tiempo que estacionalmente se reduce la oferta de dólares tras la liquidación de la mayor parte de la cosecha. La combinación hizo que en septiembre el BCRA reflejara ventas netas de USD1.000 millones en el mercado oficial de cambios, a tiempo que adicionalmente también vendió USD350 millones en el dólar bolsa vía bonos.

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